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轉載自《證券日報》 原文標題：唯品會屌絲逆襲：市盈率高達215倍作者：賀 駿
截至3月18日，唯品會股價收於150.61美元，市值為84.79億美元。數日前，在唯品會剛剛發佈財報後，其市值一度沖過100億美元關口，成為市值排名第四的中國互聯網公司。如果按照其3月17日股價計算的話，市盈率為215.16倍。
2年前的2012年3月23日，唯品會在紐交所上市首日便遭遇破發，市值僅有2億美元左右。從2億美元到100億美元，上市首日破發到位居中國互聯網公司市值第四，唯品會僅用瞭2年時間，堪稱一幕逆襲的大戲。
“偏安一隅”自得其樂
盡管唯品會成為近期中概股中成色最黑的黑馬，但如同它2年前上市時那樣，時至今日，在一線城市的網民中，其知名度還有提升空morel汽車喇叭間，但是，這並不妨礙唯品會的業績表現。事實上，唯品會的目標用戶本不在一線城市，而是在三、四線城市。
曾幾何時，當電商們都把註意力集中在消費潛力巨大的一線城市時，唯品會選擇瞭被視為消費能力不強的三、四線城市網民。這種面向“屌絲”的定位，也使得在電商間一輪輪的價格戰中，人們都很少關註到還有這麼一傢公司。外加唯品會公司所在地廣州，本來就不是大型電商雲集之處，因此，當2012年年初，唯品會宣佈向美國SEC提交招股說明書時，很多人才是第一次聽說這傢公司。
實際上，三、四線城市網民的消費能力並不差，隻是由於三、四線城市缺少大型高端賣場。因此，上唯品會購買打折奢侈品，成為三、四線城市消費者，尤其是女性消費者為數不多的選擇之一。數據亦顯示，唯品會主要用戶群是在三、四線城市的女性用戶，占比為70%，來自一線城市的用戶僅為10%。而正是以三、四線女性用戶為主的消費群體，使得唯品會在電商最為看重的“客單價”指標上，遠超同行。
唯品會2013年第四季度財報顯示，公司總凈營收為6.51億美元，同比增長117.3%，歸屬於普通股股東的凈利潤為2540萬美元，同比增長300%，每股收益為0.49美元。營收和每股收益表現均超出華爾街預期。公司第四季度毛利率為24.5%，同期的當當網[微博]為17.6%，此外，唯品會第四季度活躍用戶人數為570萬人，同比增長119.5%，總訂單數量為1770萬份。
樂蜂網加快招商國際品牌
長期以來，由於電商起到的是網上二傳手的作用，因此中間的差價很難覆蓋掉巨額的推廣成本，尤其是在競爭對手越來越多的局面下。由此，很多稍具規模的電商都有著創立自有品牌的沖動，但普遍難以持續。
2012年，在唯品會上市時，同為紅杉資本投資的樂蜂網，主打的就是自有品牌美妝產品。彼時，樂蜂網的知名度和財務狀況甚至還要超過唯品會。公開信息顯示，樂蜂網由影視明星李靜創辦於2008年，初期由紅杉資本投資。2011年銷售額達到10億元。今年2月14日，市值接近百億美元的唯品會斥資1.125億美元收購瞭樂蜂網75%的股份。此後，歸於唯品會旗下的樂蜂網加快瞭引入國際品牌的步伐。3月11日，樂蜂網與國內知名化妝品代理商恒城實業達成美妝品類戰略合作，引入後者代理的國際一線品牌茱莉蔻。據悉，茱莉蔻在國內線上僅天貓[微博]旗艦店有售，樂蜂網是其首傢入駐的B2C網站。公開資料顯示，恒城集團創立於1992年，是業內知名的國際奢侈品管理集團，恒城實業是旗下子公司，其代理的嬌蘭[微博]、嬌韻詩、茱莉蔻等國際大品牌在中國市場有很大的影響，並占有相當的市場份額。
有不願具名的女性消費者曾對《證券日報》表示：“由於美妝產品用量並不大，因此，通常寧可選擇貴一些國際大牌，也不一定選擇國內品牌。”或許，上述觀點可以代表很大一部分中國女性消費者。或許，正是在消費者的這種情結下，主打高端商品特賣的唯品會得以成就今天的高市值，得以成就今天的收購樂蜂網，未來加強發力美妝市場。
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